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    21世纪教育上市这一年
    摘要

    在过往的投资战略偏保守、谨慎的情况下,公司未来的着力点会是素质教育还是职业教育?

    上周五晚间,21世纪教育(01598.HK)率先披露了截至6月30日的半年报业绩。自此,港股教育板块也正式进入半年报密集披露期。

    从中期整体业绩来看,21世纪教育表现比较不错。营收为1.19亿元,比去年同期增加1695.8万元,增长16.7%,比2018年13.6%的增长率有所提升。

    净利润方面,今年的净利润比去年同期增加了2123.9万元(增长率为72.5%),为5053.8万元。这一项数据应该是最亮眼的,为什么呢?因为去年同期的增长率只有2.8%,也就是仅仅增加了78.7万元的净利润。

    过往的投资战略偏保守、谨慎

    “对21世纪教育来说,最近的声音和动作很多,例如被游资炒作、成立并购基金等。但是,就我们的感觉来说,扩张步伐上还是偏于求稳。一般来说,公司上市后,都会开始不停寻找合适的标的,然后再把资产装入上市公司体系。比如河南的宇华教育,资本运作就频繁多了。”一位分析师对蓝鲸教育说道。

    从公告看,近期21世纪教育主要有两次并购。一次是去年底,宣布以2000万元收购北京新天地线信息技术有限公司100%股权。新天地线旗下品牌包括爸妈搜和一起朗读,21世纪教育看重的也是其客户基础和技术系统;另一次是今年2月底,宣布以200万元对北京英育新媒进行投资,持股2%。

    去年IPO之时,21世纪教育以0.79-1.13港元/股的价格在全球发行了3.6亿股,募集资金净额4.33亿港元。当时定价也是取的最高价。一年时间过去,21世纪教育只动用了其中的2770万港元。其中运营资金1070万港元、学校翻新升级1700万港元。

    本来用于重塑和收购第三方幼儿园的1.73亿港元资金,也因幼教新规而被迫更改用途。新规第24条规定:上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园,不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。

    21世纪教育现金存款情况(单位:千元)

    这样的情况直接导致21世纪教育账上的大量现金,除了能取得银行利息,并不能带来太多的业绩增长,资金盘活效率不够高。从上图可发现,定期存款有7000万元、抵押存款有1.05亿元、现金和银行结余为3.8亿元。

    和招股书披露时的情况一样,21世纪教育目前在河北省共开办15所学校,包括1所民办高校(石家庄理工职业学院)、6所新天际培训学校(由11家新天际辅导中心组成)及8所新天际幼儿园。

    换句话说,这一年该公司没有新开一所学校。那么,在没有新开学校的情况下,如何保持业绩增长呢?很明显有两个办法——扩大招生人数和提高学费。

    从招生变动情况表中可发现,今年上半年入读学生增加了8303人,对应增长幅度为38.3%。但其销售成本仅增加了140.8万元,新增学生生均获客成本也就169元左右。相比高昂的在线教育获客成本,低到不可相提并论。

    每名学生贡献的收入方面,大专提高了288元学费至3627元,中专提高了643元至2792元,幼儿园提高了27元至8630元。

    值得关注的是老师增加情况。财报显示全职老师增加25人,兼职老师减少72人,总教师人数也减少47人至1058人。

    公司未来在素质教育还是职业教育?

    半年报披露前,21世纪教育宣布和中海软银将共同设立一支30亿元规模的教育并购基金。期限为3年,投资方向聚焦于最近大热的素质教育。算是其逐渐在补上资本运作较弱这一短板。

    从最近四年业绩来看,上市后增长还是非常明显的。营收突破2亿元大关,经营活动产生的现金流量净额翻了约一倍。

    7月30日在创下1.5港元/股的一年新高后,下午交易伊始,其股价突然出现大跌,最高跌幅超过44%。截至收盘跌41.26%,报0.84港元/股,市值10.25亿港元。当时21世纪教育回应经营正常,不存在基本面问题。蓝鲸教育经过分析后发现,应该是游资所为。

    (前后几日持仓变化情况)

    从砸盘前后几个交易日的持仓变动情况来看,国信证券、中国银行(香港)、富途证券、首控证券、第一上海变动明显。仔细来看,前三者都有增持买进,唯独首控证券和第一上海一直在卖出。据业内人士透露,这两家是有名的教育游资。

    按照蓝鲸教育的观察,21世纪教育接下来的战略布局应该是,利用多年高校管理经验,不断向行业输出自己的管理标准,从而获得收入。这种典型的轻资产模式,也是求稳背景下最能看到收益的模式。其次,21世纪教育应会为职业教育和素质教育行业提供自己生产的内容,比如以技术形式输出产品。

    为何这么说?首先,21世纪教育自己研发了四个平台:

    嗖嗖智校,一个高教云管理平台。为师生提供招生、财务、支付、教学、就业等服务,最终希望利用大数据推动个性化学习的落地。

    知蒙家园,专注于提升幼儿园信息化管理水平的云平台。服务园所,提供园务管理、家园共育、员工管理、财务管理等内容,实现园所、幼师、家长的互通。

    在线直播工具——直击课堂:针对教师、中小型K12教培机构的在线教育直播工具,可一站式实现课程发布、在线音频直播、学员管理、付费阅读等功能,可帮助个人或机构打造自己的线上专属网校。

    博教智评:一个问卷+考试+测评的平台,专注于为教育行业提供问卷创建、发布、管理、收集及数据分析服务,为企业或个人提供更快、更便捷的数据收集及测评服务。

    自上市以来,受多方因素影响,21世纪教育股价跌幅差不多在30%左右。所以,未来要想在资本市场有更好的表现,可能要从两个方向发力:

    一方面需依靠京津冀,进而扩大到长三角或珠三角地区,而这只能用资本的手段。

    另一方面,加大科技投入和产品研发。尽管21世纪教育开发了众多软件,但皆属于教育信息化领域。该领域竞争激烈,不仅仅需要技术、需要渠道,更需要真正懂教育这件事。另就竞争对手而言,BAT有涉足,A股也有多家上市公司涉足,还有大量创业公司正在进场。

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